2007年医药行业投资策略：拐点或将形成

    06年回顾：医药行业总体陷入低谷

    2006年是医药行业的转折年，在一系列事件的影响下，医药行业利润增长率降到了历史的最低点，整个行业面临着变化的临界点。整个行业的弱势也影响到了证券市场中医药类各股的表现，医药指数的整体增幅远落后于上证指数，而除了一些优势各股和题材股外，大部分的股票利润的增长幅度远落后于整体，而且还有很多的各股利润出现了负增长甚至是亏损，并影响了股价的表现。医药行业的2006年是暗淡的一年。

    医疗体系被打破利益链

    医药行业只是医疗产业链上的一环，并和一个国家的医疗体系息息相关。总之，2006年的医疗体系，在政府的一系列政策影响下，以前坚固的利益链条已经出现了松动的迹象，各个部门将回归其原有的职能，虽然这一过程将是漫长和反复的，但是向着这个方向前进者才能够坚持到最后。

    医药行业问题集中爆发

    规模小，研发能力弱，产品同质化严重，产能过剩，营销手段单一都是医药行业的老毛病，但是在原有的医疗体系中，由于和医院等结合的利益共同体，医药企业都能够获得稳定的利润，各种矛盾都被表面的光鲜所掩盖。2006年，医药行业的一切问题都暴露在桌面上，解决了这些问题，我国的医药产业将会走上正轨。在有着13亿人口，而且逐步进入老龄化的中国，我国医药产业的发展前景还是十分广阔的。

 行业销售收入增长平稳，利润增长降到最低点

    2006年前三季度医药制造业实现销售收入3374亿元，利润总额257亿元，分别同比增长18.82%和8.14%，销售收入保持平稳的增长，但是利润增长却创下近些年的新低。2006年前三季度的医药制造业的税前利润率水平比2005年有明显的下降，从2005年的8.4%下降到7.63%。行业亏损面为25.59%，亏损额37.46亿元，同比增长26.22%。

    子行业上游优于下游，生物制药子行业表现最优

    2006年各子行业的表现各异，在销售收入上，化学原料药和中成药子行业由于在2005年的基数比较高，所以2006年前三季度的销售收入增长明显的放缓，前三季度分别取得了12.5%和21.5%的增长，比2005年底分别高达31.2%和34.5%的增长减少了很多。而化学制剂和生物制药子行业正好相反，在2005年销售收入增长幅度较小的情况下，2006年前三季度的销售收入增长达到了17.8%和27.8%，高于2005年全年16.9%和21.8%的增长速度。

    07年展望：期待轻装起飞

    2007年将是一个变革之年，医疗体制的变革将从局部扩展到全局，涉及到整个医疗和药品体系的变革正在酝酿。在变革当中一些企业将被淘汰，但优势企业的优势也将进一步得到加强，投资于代表行业最新发展方向的龙头企业仍然是我们的不二选择。

 分享经济持续较快发展的成果

    据国家统计局数据显示，今年上半年国内生产总值前三季度为141477亿元，同比增长10.7%,比上半年回落了0.2个百分点，但比去年同期增长了0.8个百分点。国民经济偏快增长的势头有所缓解，部分主要经济指标增速出现了不同程度的回落，呈现“三落一稳”的新态势。宏观经济的相对稳定，为医药产业的发展提供了良好的环境。我们认为医药行业做为有关国计民生的一个基础性行业，将充分分享我国经济未来保持稳定较快发展的成果。

    老龄化社会对药品的需求逐渐加大

    人口老龄化已经成为世界人口发展的趋势。随着我国人口的生育率和死亡率的下降，今后一段时期内我国老年人口还将以比较快的速度继续增长，预计到本世纪中期我国老年人口将超过4亿人，其中80岁以上的老龄人口将不少于8000万人。除了市场规模的巨大外，老年人医药市场的潜在购买力也非常可观。据估算，目前我国老年人各类收入的总和达到3000亿至4000亿元。随着社会保障制度的健全、医疗水平的发展以及老年人本身对健康的需求，老年人在健康领域的投入将会越来越多。

    新一轮医药改革政策即将出台

    据悉，我国新一轮医药改革政策将在明年初出台，可能涉及的政策有：每年将有1000亿以上的政府投入以建立我国医疗体系，政府支付的比例将提高至30%以上；建立初步卫生保健体系，以及解决急危重症为主的二三级医疗体系；“医药分离”。

    我们认为此次医改的重中之重是加大政府资金的投入。政府加大投入不仅可以建立起全国医疗体系，并且可以有效的杜绝“以药养医”和人民“看病难、看病贵”的不良现象。

新一轮行业重组浪潮的展开

    近几年来，国际跨国医药企业重组并购此起彼伏，日益高涨。资金、人才、技术、设备等方面的集中度越来越高。与国际医药行业发展趋势相呼应，我国医药行业的并购重组自上世纪９０年代后期以来一直呈现加快增强的势头。其中，同仁堂、双鹤药业、新华制药、国药控股等多家大型医药企业纷纷完成了兼并、重组。2006年华润集团重组华源集团掀起了医药行业新一轮重组的高潮。

    我们认为，国内医药企业参与并构、重组主要有几下几个原因：环境迫使。随着跨国医药企业在国内市场的扩张，我国医药企业面临着巨大的竞争压力；行业要求。集中资金、人才、技术、设备等资源；政府推动。国家明确提出培养技术优势和规模优势，发展大公司、大集团、大医药，推动医药行业的并购重组。

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